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电解铝行业利润再度收窄,行业产能亏损近66%

关键词 电解铝|2024-11-27 10:40:42|来源 百川盈孚
摘要 氧化铝价格节节攀升,截至2024年11月19日,中国氧化铝现货均价达到5637.01元/吨,导致中国电解铝行业成本压力持续增加。与此同时,消费淡季,接货商接货态度较为谨慎,市场成交...

       氧化铝价格节节攀升,截至2024年11月19日,中国氧化铝现货均价达到5637.01元/吨,导致中国电解铝行业成本压力持续增加。与此同时,消费淡季,接货商接货态度较为谨慎,市场成交数量较少,叠加出口退税政策刺激,近日现货铝价有所下跌,截止2024年11月19日,百川盈孚铝锭现货华东价格为20520元/吨。

       综上,中国电解铝现货价格支撑力度不足,且成本端氧化铝价格持续施压,利润空间继续受到挤压,据百川盈孚测算,2024年11月19日,中国电解铝行业即时理论生产总成本(含税)21030.02元/吨,即时利润亏损527.02/吨,亏损产能占比达到65.83%。

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       回溯2020年5月至今,近5年的时间内电解铝行业出现产能亏损情况仅在2021年11月。2021年11月,现货铝价在将近一个半月的时间里下跌近6000元/吨,以及当时中国国产氧化铝价格处于3500元/吨附近的高位,相比铝价来说成本降幅有限,导致2021年11月电解铝理论成本19435.33元/吨,电解铝理论利润亏损约340元/吨,电解铝企业产能亏损占比58.74%。2021年理论成本倒挂主要受以下四个方面影响:

       1、能耗双控政策发布,动力煤价格大跌

       2021年9月16日国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。此方案印发后,国家政策频频施压煤价,动力煤价格连续跌停,电解铝成本塌陷,拖累现货铝价,一周之内现货铝价由23120元/吨的高位回落到19340元/吨,铝价下跌将近5000元/吨。

       2、俄罗斯计划取消铝出口关税

       2021年11月市场传闻俄罗斯将取消铝出口关税,全球供应有增加预期,伦铝大跌4.93%,沪铝主力大跌5.39%,进而影响现货铝价大幅下行至18650元/吨,打破了2个多月以来19000元/吨以上的高位。

       3、消费淡季,市场需求不佳

       当时中国电解铝市场处于消费淡季,市场消费表现较为疲软,叠加铝锭社会库存较往年同期相比处于高位,保持在90-100万吨的附近,2021年11月30日铝锭社会库存为103.21万吨,较10月30日增加3.31万吨,较2020年同期增加35.55万吨,市场货源充裕,现货铝价继续下行。

       4、疫情加剧,市场情绪恐慌

       受南非新冠变异毒株影响,引发全球恐慌情绪,影响有色金属价格下行。

       2021年12月铝锭社会库存降至81万吨附近,叠加限电政策有所放松,以及电解铝企业产能缩减,共同推动现货价格上涨;2022年俄乌战争爆发,欧美地区不接受俄罗斯的铝锭,海外铝锭供应紧张,叠加俄罗斯暂停向欧洲输送天然气,天然气价格上涨,欧洲铝厂陆续减产,市场情绪紧张,外盘铝价大涨,进而带动中国电解铝现货价格上涨,电解铝行业理论利润大幅回正。

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       根据2021电解铝行业理论利润回正的因素考虑,后续电解铝理论利润回正或受以下影响:

       1、供应:随着成本端氧化铝价格不断上涨,在成本压力下,目前仅有个别高成本、小规模电解铝企业着手减产,但减产规模有限,目前对价格影响不大。但若氧化铝价格继续上涨,不排除后续企业有减产检修行为。届时若减产规模较大,将对电解铝价格有推动作用。

       2、库存:按照以往规律,四季度末多数下游加工企业着手为春节假期备货,叠加2024年中国电解铝行业铸锭量将有所减少,预计后续铝锭社会库存将大体维持降库趋势。届时,铝锭社会库存将持续减少,对铝价将有提振作用。

       3、国家政策:国家对提振经济抱有坚决的信心,将会持续发出地产、汽车等促进消费的政策,不断提振市场情绪,利好铝价。

       4、氧化铝价格:2025年氧化铝新投产产能预计将增加约980万吨,氧化铝供应大幅增加的情况下,氧化铝价格或有下跌预期。

       综上,短期内,电解铝行业或将维持亏损状态。进入2025年后,百川盈孚预计中国电解铝行业理论利润将逐渐增加,终将回正。

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