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       2025年上半年，光伏行业上市公司的财报像一张张病危通知书。

       通威股份预计亏损49亿至52亿元，隆基绿能亏损24亿至28亿元，TCL中环亏损40亿至45亿元……Wind数据显示，已发布业绩预告的38家光伏企业中，23家陷入亏损，占比超六成。这场席卷全行业的寒冬，背后是多重“冷空气”的叠加。

       光伏行业正经历一场惨烈的价格踩踏。多晶硅、硅片、组件等核心产品价格集体“跳水”，甚至跌破成本线。以多晶硅为例，截至6月底库存高达140GW，相当于下半年月均需求量的四倍，巨大的库存压力迫使企业亏本甩货。硅片价格同样惨淡，6月底光伏N型M10硅片价格较4月高点暴跌31%。

       “增量不增收”成为企业普遍困境。隆基绿能坦言，尽管组件销量增长，但价格跌穿成本线，卖得越多亏得越狠。上游的合盛硅业，去年还盈利13亿元，今年却首现中报亏损3亿至4亿元，工业硅销售价大跌直接击穿利润防线。

       更深层的病因在于全球性产能过剩。过去几年疯狂扩张的产能，如今形成高达1200GW的“堰塞湖”，而全球年需求仅550-600GW，供需缺口接近一倍。

       产能过剩引发连锁反应：主要有四方面。

       一是库存贬值：TCL中环等企业计提巨额存货跌价损失，硅料、硅片积压直接吞噬账面资产；

       二是开工不足：国晟科技等企业因产能利用率低，固定成本难以摊薄，毛利率被持续挤压；

       三是低价内卷：拓日新能等公司被迫降价，光伏玻璃和组件业务毛利率双降，从盈利转为亏损。

       寒潮中仍有企业凿开冰层，找到暖流。海外高价值市场成关键突破口：

       横店东磁凭借海外产能满产释放，净利润逆势增长49.6%-63.6%，达到9.6亿-10.5亿元；爱旭股份深耕欧洲分布式市场，其ABC组件因高效率、高颜值获得50%溢价，二季度单季扭亏盈利0.2亿-1.3亿元。

       另一方面来看，技术迭代也在改变行业格局。隆基的HPBC 2.0组件量产效率达25.9%，签单量快速攀升，推动其二季度亏损环比收窄。BC（背接触）电池技术成为头部企业减亏的“护城河”，高品质产品甚至出现“供不应求”。

       行业已现筑底信号。政策层面，国家能源局牵头整治“低价无序竞争”，推动落后产能退出，中国光伏行业协会将2025年全球装机预测上调至570-630GW。市场价格6月开始回暖，多晶硅N型料价格环比上涨超6%。

       正如通威股份所言：“产业各相关方已高度重视供需矛盾，全力探索解决方案。”当产能出清遇见技术跃迁，这场因狂热扩张引发的寒冬，终将在创新与自律中走向新生。

       光伏作为未来主力能源的底色未变，只是粗放增长的时代，彻底结束了。

       说产业，洞察臻价值。