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       01、市场概述

       5月份，氧化铝现货市场成交积极性保持。随着未来二季度低价矿石的补充，氧化铝行业利润逐渐修复，前期部分减产的产能可能会陆续复产，但较难回到去年的牛市行情。

       02、市场分析

       氧化铝价格

       1、国内市场价格

       5月国内氧化铝现货价格出现反弹，氧化铝加权月均价3067元/吨，较上月上涨153元/吨，环涨5.25%。

       2、海外市场价格

       5月海外氧化铝价格小幅回涨。截止5月底，澳洲FOB价格367美元/吨左右，环涨5.46%；海运费价格26美元/吨左右，较上月小幅上调。据Mysteel了解，Vedanta目前总运行产能在180-200万吨之间，计划2026财年末将产能提升至400万吨左右，其原料供应问题是剩余产能否能顺利投产的关键。

       氧化铝产量

       截止5月底，国内氧化铝建成产能10890万吨/年，与上月持平；运行产能8460万吨/年，环增0.12%，同降0.82%。

       进出口分析

       据海关总署数据，2025年4月中国氧化铝进口1.07万吨，环降4.46%，同降90.13%；出口26.29万吨，环降11.39%，同增101.65%；氧化铝净出口量25.22万吨，环降11.66%，同增104.84%。

       供需分析

       供应方面：截止5月底，国内氧化铝运行产能8460万吨/年左右，环比上月增加240万吨/年左右。虽然南北方检修式压产频出，但随着价格回涨部分氧化铝厂复产及新投进度较快。

       需求方面：截止5月底，中国电解铝运行产能4413万吨/年，环比上月微增5万吨/年。运行产能波动较小，短期刚性需求保持微幅增长。另外，非铝行业对氢铝等需求也在持续增加。

       成本利润分析

       1、成本分析

       截止2025年5月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2879.8元/吨，较上月下跌153.6元/吨左右。

       原料市场：国内铝土矿价格维持平稳，进口矿价格有所上涨，供应端无明显增量；烧碱市场供应增加，但到月底库存出现低位，价格出现拉涨；动力煤价格持续阴跌，即使进入迎峰度夏阶段，需求侧在新能源不断增长的背景下增量有限，供需偏宽松格局加剧。

       2、利润分析

       5月中国氧化铝行业平均盈利187.2元/吨，较上月上升306.6元/吨。随着矿石等原料成本的下移，全行业利润得到一定修复。随着各地区氧化铝厂陆续复产，整体供应端呈增长趋势。

       海外市场分析

       据Mysteel数据显示，2025年4月海外氧化铝产量468万吨，同比增长1.5%。

       澳大利亚氧化铝供应保持稳定， 5月份氧化铝发运量39.4万吨，环比下降13.1%，同比增长9.1%。巴西5月氧化铝出口75.6万吨，环比增长38%，同比增长109%。下半年海外氧化铝增量仍集中在印度和印尼。南山印尼宾坦氧化铝公司三期氧化铝项目5月进入试生产阶段，总产能提升至400万吨；另外，韦丹塔也有提产计划，但仍需看矿石供应情况。

       03、市场预测

       虽然氧化铝厂已陆续复产，但短期流入现货市场的增量暂不明显，整体可流通现货仍处于偏紧局面。预计6月国内氧化铝价格呈震荡偏弱格局，价格运行区间在3050-3250元/吨。