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钢材市场不确定性有增无减

关键词 钢材|2019-08-12 10:08:09|来源 兰格钢铁经济研究中心
摘要 笔者曾经认为,2019年中国钢材市场存在五大不确定因素,由此影响钢材市场预期,扩大多空双方分歧,产生价格行情宽幅震荡。而上述市场行情的扰动因素中,其最大的不确定性,则来自美国特朗普...

笔者曾经认为,2019年中国钢材市场存在五大不确定因素,由此影响钢材市场预期,扩大多空双方分歧,产生价格行情宽幅震荡。而上述市场行情的扰动因素中,其最大的不确定性,则来自美国特朗普政府贸易政策的时常变脸。现在2019年已经过去大半,而上述不确定性并未消失,反而有增无减,因此今后一段时间内,中国钢材市场行情将继续宽幅震荡。

一是中美贸易战的走势如何?这其实是今年中国钢材市场行情的最大干扰项。一方面,特朗普政府对于中国极限施压,试图遏制中国全面崛起,前不久又宣布要对中国输美商品加征关税,并将中国纳入汇率操纵国。另一方面,中美经济之间的紧密关系又使得特朗普处处掣肘,致使中美贸易谈判还在进行,其最终结果都不得而知。这就使得今后钢材市场充满了不确定性,成为市场多空双方的博弈题材。

二是中国货币政策走势如何?因为全球经济下行压力,世界各国央行纷纷祭出货币宽松政策。到目前为止,除美联储降息外,印度、埃及、马来西亚、菲律宾、澳大利亚、韩国、印尼、乌克兰、南非、巴拉圭、土耳其、俄罗斯都先后降息,其中印度央行已经降息3次。日本和欧洲央行也宣布维持宽松货币政策不变,甚至还有加码迹象。8月2日,欧洲央行行长已经给出了强烈的降息暗示。预计9月份欧央行将采取更为激进的资产购买计划,也就是加大货币数量宽松。虽然近期人民银行有关人士认为当前中国利率是合理的,但全球货币宽松的大环境,以及其它方面的因素(主要是中美贸易战),也需要中国货币政策做出调整,由中性偏向宽松,转向更加宽松,包括降准与降息都有可能。目前中国实际货币政策走向不是十分明了,市场猜测氛围浓厚,多空双方不同理解与预期,也会加大今后市场行情动荡。

三是人民币汇率走势如何?人民币汇率,尤其是对美元汇率如何?直接关系到中国钢材市场的供求,关系到钢材生产成本。因此对于中国钢材市场影响很大。这一段时间以来,美国出于其自私利益,试图推动美元贬值,比如特朗普逼迫美联储降息。尽管美联储已经降息,但特朗普非常不满意,认为美联储暗示只降息一次,而特朗普则要求是美元新一轮降息周期的开始,要求形成强烈的美联储持续降息预期,创立美元贬值基础。

特朗普试图通过美联储降息来推动美元贬值,借此使得美国在全球经贸中处于优势地位,同时将美国每年高达万亿美元的赤字风险转嫁其它国家,并且减轻美国既有的债务负担,达到“一石数鸟”目的。当然,这只是特朗普的一厢情愿,其它国家央行纷纷以降息应对,最后相对汇率不变,让美元贬值不了。世界各国央行中,最为关键的是人民银行的态度。前次世界金融危机中,中国做出了巨大牺牲,改变了人民币盯住美元的汇率政策,实施固定汇率,允许美元对人民币贬值,允许周边国家货币对人民币贬值。这一次因为美国开启贸易战,对于中国实施敌视方针,也就增加了中国汇率政策的变数,盯住美元汇率政策,当然也会成为一个选项。

其实,人民币对美元汇率“破七”,也是预料之中。以前分析报告中就曾多次提出,今年人民币对美元汇率有可能“破7”,关键是看中美贸易战局势。此次突然“破7”,可以看成是市场力量对特朗普9月1日加征关税的反映与应对。人民币对美元汇率的贬值,确实可以在一定程度上抵消特朗普加征关税对中国出口的消极影响,包括钢材直接出口与间接出口两个方面。不仅如此,人民币对美元汇率的贬值,还会相应提高中国铁矿石与能源的进口成本,因此对于中国钢材市场行情而言,应当利多而非利空。

四是决策部门逆周期调节力度如何?特朗普加剧贸易战,甚至将贸易战扩大至货币战,中国最为重要的化解措施,还是增强逆周期调节,努力扩大内需。因此不难预期,在外部压力增大,没有缓解之前,今后中国决策部门的逆周期调节力度,只会增强而非减弱。这些措施中,除了更为宽松的货币政策、更为积极的财政政策外,“补短板”的基建投资继续成为重要抓手。所以说,未来一段时期内中国钢材的国内需求将继续旺盛。当然,如果中美贸易谈判取得积极成果,出口形势明显改善,基建投资力度也会相应减弱。这又是一个不确定性。

五是钢铁产量增速如何?今后中国钢铁产量增速如何?直接关系到钢材市场基本面,关系到价格走势。但是,预判今后中国钢铁产量增速存在很大难度。应该说,经过连年高速增长,对比基数的提高,所谓先进产能的充分释放,今后中国钢铁产量增速,可能真的会成为“强弩之末”。

2020年内中国粗钢与钢材产量增速还会在两位数左右吗?笔者认为可能连5%都达不到。如果今后中国钢铁产量增速明显回落,将有利于供求关系改善,当然这也是一个不确定性,主要是现今中国钢铁产能数额状况不清,由此也会产生钢材市场行情震荡。


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