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贸易战第二回合 国内商品市场“风平浪静”不为所动

2018-08-24 10:08:52|来源 七禾网
摘要 8月23日,中美新一轮互征关税计划生效。本次双方决定对160亿美元的产品加征25%关税,这是继首轮对340亿美元产品加征关税生效后的第二轮制裁举措。至此,双方互征关税范围扩大至50...

     8月23日,中美新一轮互征关税计划生效。本次双方决定对160亿美元的产品加征25%关税,这是继首轮对340亿美元产品加征关税生效后的第二轮制裁举措。至此,双方互征关税范围扩大至500亿美元的商品。

     在中国商务部23日发布的简短声明中,其表示美方一意孤行,于8月23日在301调查项下对自中国进口的160亿美元产品加征25%关税,明显涉嫌违反世贸组织规则。“对此,中方坚决反对,并不得不继续作出必要回击。同时,为捍卫自由贸易和多边体制,捍卫自身合法权益,中方将在世贸组织争端解决机制项下就此征税措施提起诉讼。”商务部称。

     据中国商务部此前发布的《关于对原产于美国的部分商品加征关税的公告》,中方对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施。本次对美加征关税商品清单覆盖333种产品,包括煤炭、PTA、塑料、沥青、钢材、有色金属废碎料等商品。

     新一轮加征关税已被市场预期消化

     据期货日报记者了解,在当日双方互征关税计划生效后,国内商品市场并未因此出现较大行情。对此,金瑞期货研究所副所长王思然表示,这主要是由于本次中国对美国加征160亿美元关税清单早在8月8日就已经制定完成,所以市场对这次关税实施已经有非常充分的预期,再出现恐慌性情绪的可能性较小。而且本次中国对美加征关税清单中的商品,绝大部分占总进口中的比重不大,可以从其他国家得到替代,从这可以看出我们政策制定是十分理性的。

     他表示,目前中美贸易摩擦对中国乃至全球经济的影响已经开始显性,中国已经在调整相关政策,以增加对外部冲击的抵抗能力,也表明了我们的信心。“如果美国继续扩大征税范围,对全球经济都会造成很大压力,最终会波及自身。刚刚公布的美联储会议纪要显示,贸易冲突已经成为美国重要的风险来源,同时新一轮听证会的反对意见也很高。据此我们估计短期贸易战再明显升级的可能性不大,对话和谈判仍是解决问题的最有效途径。”

     厦门国贸集团蒲红刚表示,本次互征关税举措是首轮中国反制美500亿美元加征关税清单的剩余部分,涉及主要大项包括各类车辆(85.88亿美元)、矿物燃料(37.47亿美元)、金属废料(主要包括29亿美元左右废铝、废铜)、医疗设备(17.04态亿美元)等。他认为目前中美贸易摩擦带来的负面影响仍未显著显露。从国内数据来看,7月国内出口同比增加了12.2%,除了基数较低以外,部分原因是由于对贸易战的担忧导致出口前移,表现为对美出口增长11.2%,单月顺差升高至280.89亿美元。不过他表示,随着中美加征关税政策陆续落地,贸易冲突对中美经济的影响或将逐渐显现。

     同时他告诉记者,目前中方加征关税清单涉及到的焦煤、PTA、塑料、石油沥青以及钢、铜、镍、铝、锌、锡废料等商品,在中国相应进口商品总额中占比非常小,对价格的影响非常有限。并且他也提到,本次加征关税清单早已在8月8日公布,期货市场上的变化已经反映出这种影响,所以一切还要往后看,需观察中美此次新一轮磋商的结果。“一旦双方谈判不顺,美国确定额外加征2000亿美元商品的关税,那对中国经济的负面影响将进一步显现,工业品价格大概率随着经济的下滑而回落。”

     光大期货分析师展大鹏也向记者表示,本轮中美双方加征的160亿美元关税是6月15日500亿美元商品加征关税清单中的一部分,而且在特朗普的强硬态度下,市场已经在意料之中。“目前市场关注焦点已逐渐放在了后续2000亿美金商品的谈判上,从特朗普一贯的作风来看,市场预期直至11月中美首脑会谈前情况不会特别乐观。”

     目前,美国对中国加征2000亿美元关税的听证会正在进行,时间将持续到美国时间8月27日,也就是中国下周二凌晨。从目前听证会的局面来看,绝大部分的代表都反对关税,认为持续对华增加关税损害美国的自身利益。此外,刚刚公布的美联储8月会议纪要显示,所有委员都认为贸易是不确定性的重要来源,大规模和旷日持久的贸易争端可能对企业信心、投资和就业产生不利影响。

     关税落地对国内商品市场影响不大

     王思然告诉记者,当前国内商品市场的主要博弈焦点集中在环保、通胀预期、新兴市场危机以及国内货币和财政政策调整等方面。他表示目前贸易摩擦的影响已经被充分定价,如果后续不再发展扩大,市场还会面临预期的修复。“特别是对于有色品种而言,由于是最国际化的品种,受贸易摩擦的冲击最大,但是目前以铜为代表的有色已经处于悲观预期之中了,如果不继续恶化就可能出现预期修复的上涨。”

     海通期货分析师李超表示,从微观来看,国内从美国的进口的电解铜只占总进口量很小的比重,而废铜相对较多。但是由于国内禁止废铜进口的政策趋严,加之目前国内精废价差极小,进口利润微薄,所以后期废铜进口量或将进一步下滑,较为利好精铜消费,但是消费替代的影响作用有限。总体来说,他认为这部分对国内市场的影响不大,而且本次市场反应清淡主要还是因为预期已被消化,今天只是关税落地执行,某种程度来说是短期利空有所释放。

     同时,他表示现阶段研究铜价更应该站在宏观角度去分析。“铜是全球需求的一个领先指标,中美贸易战从开始到目前的持续发酵,导致投资者对未来全球经济增长抱有悲观预期,所以导致铜价出现大跌。期货价格取决于投资者对于未来的预期,如果用目前的基本面来分析未来的价格,可能会造成偏差。”对此,他建议从中美贸易战的长期性以及未来可能给全球经济增长带来的影响方面来分析。

     SMM相关分析表示,在铜方面,2017年中国从美国进口的铜材占中国总体进口的1.3%,铜精矿2.5%,阳极铜和电解铜基本可以忽略不计。而在中国公布的160亿美金贸易清单中,主要在于废铜,中国2017年从美国进口废铜53.5万实物吨,占中国进口比重15%,所以此执行将在一定时间内利于国内精铜消费。

     对于铝而言,此次160亿关税名单涉及的废铝碎料早在4月2日已经加征了25%的关税,大大减少了国内进口废铝总量。在加征关税后,4-6月中国进口废铝量分别为13万吨、11万吨、11万吨,各月进口量同比减少均达到40%左右。其表示,此次160亿商品名单中再次提及废铝,尚不清楚是否为叠加二次加征。不过无论与否,影响都将相对有限。“目前仍在进口废铝的合法渠道,多是通过来料加工贸易免除关税,而少量通过转口至日本等他国,进入国内废铝较少,故而加征关税总体对废铝影响较小。”

     据期货日报记者了解,对于160亿中涉及到的锌碎废料,由于中国进口锌废的量占比较少,而且从美国进口量就更小,且前几年涉及海洋垃圾不允许进入国内包含部分锌废。所以SMM认为此次关税加征对锌方面影响较小。对于涉及到的镍碎废料,其表示中国进口镍废碎料总量本就微乎其微,2017年中国进口镍废碎料仅8吨,从美国进口量可忽略不计。此外,对于涉及到的锡废料也是如此。据海关数据,2017年5月至2018年4月,从美国进口的锡废料仅261吨,故SMM认为此次关税加征对锡市场影响十分有限。

     对于国内能化商品方面的影响,弘则研究化工组组长戚明之表示依旧维持此前的判断:“加征关税的落地不影响总量,但是影响进口的来源结构;同时绝大部分的化工品直接来自于美国的占比不大,更多的表现为对于市场情绪心态上的冲击。”

     对原油及沥青而言,可以观察到北美原油更多流向印度等地区,而中国则加大了从非洲、伊朗等地区的进口以填补空缺。未来会对原油的物流格局发生一定的改变,短期对北美的原油需求造成一定担忧,但对整个全球原油平衡没有实质的影响。在沥青方面,2017年从美国进口量仅为400吨,而整体进口量为500万吨,占比忽略不计。

     看向聚酯产业链,在乙二醇方面,2017年进口量为20万吨,占年度总进口的2.3%,占总表观需求的1.4%。根据之前的了解,从北美的进口,更多的受到内外盘价差的弹性影响,并没有刚性的长约锁定——国外大型MEG供应都是全球配货,因此很容易就能规避关税的影响;在PTA方面,由于内外盘价格倒挂严重,国内进口量目前接近于0,影响忽略不计;在废聚酯方面,因为国家在之前已经公布了进口禁令,同样没有影响。

     聚乙烯(PE)方面,初次征税为LDPE,本次调整后是LLDPE+HDPE。本次加关税的直接影响是促使北美新增产能对国内的冲击延后,或者说未来是通过挤出其它市场份额完成对国内进口量增加的冲击,短期市场进口增加预期进一步落空情绪偏多。

     聚丙烯(PP)方面,对PP主要影响还是丙烷,丙烷17年进口1335万吨,其中进口美国丙烷337万吨,进口占比25%。25%关税增加抬升PDH制丙烯成本1000元/吨以上,但相信国内的主流进口商能够通过海外贸易商公司换货的方法规避风险。

     在甲醇方面,目前只有拟案,还未正式公布征税时间。从数据来看,17年进口美国甲醇8万吨,总进口量813万吨,占比1%。

     最后是PVC,此前初次征税包含PVC,本次调整后暂时剔除PVC,目前PVC还是有反倾销。在17年PVC仍然为净出口为主,进口美国PVC30万吨左右,进口占比27%,但多为料加工为主,不受关税高低影响。

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